白酒未来走势的九点判断

　　1、回顾之前的观点，这次调整跟上一轮限制“三公”消费不一样，水池消失与水位下降的区别，这次是水池还在，但水位整体降低，修复可期。考虑感染周期，现有库存可以消化一年，得等到2024年春节(今年底)消化，2023年，厂家还得交税过日子，得适当压货，大概率2024年底、2025年春节档去库存结束，市场重回良性增长。

　　2、个显而易见，感染速度大超预期，一个月走完西方半年。恰逢旺季，去库存从品牌需求刚性的五粮液开始。上一轮也是这样，茅台先去库存，接着是后续品牌用三五年的时间完成，最后连再难的开发品都完成了去库存。这一轮茅台无虞，那就五粮液先开始，后面的耐心等候。

　　3、行业“分化”一直存在并且还会继续，去库存是有“节奏的”，是各品牌相互竞争下的“动态”过程，如果进一步以全国化和区域化为细分市场的维度去观察(其实多数时候也是价位)，每个细分市场的“头部”都率先完成了去库存。全国化品牌，五粮液全国化深度最深，区域品牌也一样，头部去库存肯定优先，这个逻辑符合常识，换位思考，如果我是消费者，我也会这么选。分化的背后，还有品牌，比如一些过热的，在“排队”等待去库存，批价是重要的观察指标，目前有不少仍然只能说是“企稳”，“回升”还在艰难爬坡，这取决于今年的需求，也取决于品牌本身对“业绩”的要求。

　　4、第二个显而易见，不少品牌方表现出了“克制”，并不追求表面数字的高增长。正如去年11月17日所说，“此刻正值企业做明年规划，要降的是量”“降价包括变相促销并不能实现弯道超车”。细思量，为何如此?经历了上一轮周期之后的酒企，尤其是头部名酒企业，开始实质意义上的“扩队伍，控终端”，翻开历史，汾酒、老窖这些企业在上一轮调整之后都开启了人员的大幅扩招，企业变得更加务实和理性的背后，是对市场更具掌控的能力，尽管仍然面对税收和增长的压力。当然，“疫情”散去的“及时”，也是一个“运气”，但是，很多事情都是这样，吕思勉先生说过一句话，“皆时会为之，非尽由人力”。

　　5、去库存的速度超过预期，对应的时间线全部前移，回归常态(今年是超常态)。在常态化竞争的白酒市场，品牌集中化、消费升级、酱酒在消费端势能扩张仍然会继续，茅台仍然不能提价，但经此一“疫”，3000元价位被反复夯实，留下的次高端价位空间，更是“天高任鸟飞，海阔凭鱼跃”，各凭本事，茅台自己也在积极图谋，有所斩获。

　　6、有些企业毫无疑问已经展现出了非常好的趋势，这背后，是它们在2015-2020年这一轮周期中，战略上和组织上精准努力，从100多成功跨越到300-500元价位，甚至挑战800-1000元价位。

　　7、商家经过这一个旺季，现金流开始缓解，背后是行业整体的“价盘”开始趋稳。12月29日曾有阐述：价格的背后，是商家的现金流问题。买酒的消费者应该深有体会，卖酒的我们，也算是可以在查窜货查低价的事情上稍稍有点喘息之机。

　　8、本轮调整与上一轮还有个差异：这一轮的基数更高。以五粮液为例，已经实际意义上吨量连续多年历史新高，毫无波折。复归常态，我们需要思考的是，行业整体增长无非来自“量”与“价”，量已如此，价的驱动依靠消费力的增长，依靠“需求>供给”，供给相信大家都看在眼里，需求会怎样?

　　9、竞争仍然十分激烈，增长并不是唾手可得，分化仍然会继续，疫情散去，不代表竞争散去从而迎来“量价齐升”的“普惠式”增长。但如果关注长期，拥有优质产能、老品牌和优秀执行力的公司，坐拥一个消费力持续增长的市场，优秀的商业模式，又有什么理由不乐观呢?