现金流净额超47亿、业绩增幅超预期！古井贡酒迎五年来最高利 润增速

　　8月30日，古井贡酒发布2023年半年度报告。报告显示，1-6月，古井贡酒实现营收113.1亿元，同比增长25.64%;实现净利润27.79亿元，同比增长44.85%。

　　早在今年年初，古井集团董事长梁金辉便在《2023致全体员工的一封信》中提出：“新的一年，拿下200亿，向更高目标进发”。如今从其上半年的数据指标来看，古井贡酒不仅离这一目标更近了，还跑出了5年来的最高利润增长水平。在酒业仍处于深度调整期的当下，古井贡酒是如何做到的?

　　净利增速为5年来最高

　　年份原浆营收贡献达八成

　　在此前公布的2022年年报中，古井贡酒为2023年设定的经营目标为实现营业收入201亿元，较上年增长20.26%;实现利润总额60亿元，较上年增长34.21%。如今根据财报数据，古井贡酒上半年营收、净利润增速双双实现超预期增长。

　　同时，在稳健增长的前提下，古井贡酒盈利能力也实现了大幅提升。酒业家梳理发现，在业绩排名前十的上市酒企中，古井贡酒净利润增速高居榜首，展现出强劲的增长势头。不仅如此，对比自2019年以来上半年数据来看，44.85%的净利润增长也是古井贡酒近5年来的最高增速。

　　分产品看，1-6月，年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他分别实现销售收入87.61亿元、11.11亿元、11.08亿元，同比增长分别为30.67%、23.26%、1.63%，率分别为85.15%、59.21%、65.71%。可以说，营收贡献高达80%的年份原浆系列仍为古井贡酒核心增速来源，也在持续古井贡酒的整体增速。

　　分地区看，1-6月，华中、华北、华南地区营业收入分别为97.83亿元、8.21亿元、6.96亿元，同比增长24.19%、34.89%、38.07%，省外在业绩上仍为增长高地。据了解，古井贡酒目前正在稳步推进全国化战略，全国化覆盖率达到70%以上，省内、省外结构比为6：4。这也意味着，古井贡酒全国化进程正不断走向纵深。

　　此外，在销售费用方面，古井贡酒也有了很大的优化。上半年，古井贡酒销售费用合计30.48亿元，同比增长17.45%，其中广告费仅微增1.25%。同时，今年上半年，古井贡酒经营活动产生的现金流量净额为47.28亿元，同比增长12.8%，费用的优化和充足的现金流，也显示了古井贡酒的健康经营状态。

　　产品结构稳步提升、全国化进程不断深化、销售费用持续优化，古井贡酒的盈利能力正处于稳步提升之中。尤其在消费疲软、行业竞争加剧的当下，古井贡酒的超预期增长更显难能可贵。

　　股权激励效果显著

　　古井200亿+时代即将到来?

　　2023年，是古井贡酒的“改革深化提升年”，也是冲刺200亿目标的决胜之年。其营收、净利润的双双高增长，亦是有“据”可查。

　　有接近古井贡酒的消息人士告诉酒业家，古井贡酒上半年业绩的高增长，其核心驱动力在于股权激励政策的实施。

　　去年12月，安徽古鑫企业管理合伙企业(有限合伙)进入古井集团股东序列，持股比例为10%，吹响了古井贡酒新一轮股权改革的集结号。其后，古井集团管理层和员工股权激励政策火速落地，正式进入全员持股的新时代。

　　在上述消息人士看来，全员持股计划，不仅让员工真正享受到企业发展的红利，也进一步激发员工动能，上下同欲，利出一孔、力出一孔，为企业创造更高价值，“股权改革后，古井上下对营收利润都有了更高的追求，下半年其业绩提升或许更惊人!”

　　其次，古井贡酒次高端产品持续放量，有效提升了公司产品结构。目前，年份原浆系列已成为古井贡酒的营收主力营。其中，古5、献礼支撑增长基本盘，合肥地区古16持续渗透商务升级及宴席升级场景，古20持续C端教育，安徽次高端价位段的升级。

　　“近年来，古井贡酒在次高端领域持续发力，古16、古20已成为合肥宴席市场的主导产品，持续保持高增速增长，也有效提升了其利润水平。”上述消息人士进一步表示。作为古井贡酒拳头产品，年份原浆·古20正朝着百亿级超级单品的发展目标加速前进。

　　得益于此，酒业家注意到，半年报披露后，截至目前，古井贡酒收获了7家券商的关注，其中6家买入、1家增持，充分说明资本市场对古井贡酒的看好。

　　国联证券也指出，古井贡酒整体业绩尤其利润端超预期，预计2023-2025年收入分别为211.47/261.69/316.25亿元，对应增速分别为26.5%/23.7%/20.8%，净利润分别为44.44/57.52/71.55亿元，对应增速41.4%/29.4%/24.4%。

　　随着股权改革红利的进一步释放，古井贡酒的综合竞争力也将进一步强化。下半年，古井贡酒将继续以高增长的姿态阔步向前，加速奔赴200亿+时代。